Pada Selasa, 18 Maret 2025, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami penurunan drastis sebesar 7%, level terendah dalam tiga tahun terakhir. Meskipun pada akhir perdagangan ditutup anjlok sebesar 4%, kejadian ini memicu kepanikan di kalangan investor ritel maupun institusi. Apa sebenarnya yang terjadi?Â
Artikel ini akan membedah akar masalah, faktor pendorong, dan implikasinya terhadap perekonomian Indonesia.
Faktor Global: Badai Ekonomi yang Menyapu Pasar Emerging
1. Kenaikan Suku Bunga The Fed yang Agresif
Bank Sentral AS (The Fed) menaikkan suku bunga acuan ke 6,25% pada Maret 2025, level tertinggi sejak 2001. Hal ini memicu pelarian modal asing (capital outflow) dari pasar emerging markets, termasuk Indonesia. Data Bank Indonesia mencatat Rp 12,3 triliun dana asing keluar dari pasar saham dalam sehari.
2. Resesi di China dan Pelemahan Harga Komoditas
Ekonomi China tumbuh hanya 3,1% di kuartal I-2025, terendah dalam tiga dekade. Pelemahan permintaan dari negeri Tirai Bambu ini menekan harga komoditas ekspor andalan Indonesia seperti batu bara (-22% YoY) dan minyak kelapa sawit (-15% YoY). Sektor pertambangan dan perkebunan, yang berkontribusi 35% kapitalisasi pasar IHSG, menjadi korban utama.
3. Ketegangan Geopolitik di Timur Tengah
Eskalasi konflik Iran-Israel memperparah sentimen pasar. Harga minyak dunia melonjak ke USD 130/barel, memicu kekhawatiran inflasi global dan perlambatan pertumbuhan ekonomi.
Faktor Domestik: Kerentanan Struktural yang Terbuka
1. Defisit Transaksi Berjalan yang Melebar
Neraca transaksi berjalan Indonesia defisit USD 4,1 miliar di Februari 2025 (3,2% PDB), terburuk sejak 2018. Melemahnya ekspor komoditas dan tingginya impor BBM menjadi pemicu. Defisit ini memperburuk sentimen terhadap Rupiah, yang terdepresiasi ke Rp 16.500/USD.
2. Kebijakan Fiskal yang Kontraktif
Pemerintah mengeluarkan kebijakan pengetatan anggaran (austerity) untuk menekan defisit APBN di bawah 3%. Alhasil, belanja infrastruktur dipangkas Rp 45 triliun, mengurangi stimulus ke sektor konstruksi dan industri pendukung.
3. Perlambatan Konsumsi Domestik
Inflasi inti yang bertahan di 6,8% (Februari 2025) mengurangi daya beli masyarakat. Pertumbuhan konsumsi rumah tangga melambat ke 4,1%, terendah sejak pandemi 2020. Sektor konsumen di IHSG, seperti ritel dan properti, anjlok 9-12%.
Dampak terhadap Ekonomi: Rantai Efek yang Harus Diwaspadai
1. Pasar Modal sebagai Leading Indicator
Penurunan IHSG mencerminkan pesimisme investor terhadap prospek korporasi. Analis memprediksi revisi laba emiten 2025 turun rata-rata 10-15%, terutama di sektor komoditas dan keuangan.
2. Efek Wealth yang Melemah
Kejatuhan harga saham mengurangi nilai portofolio investor ritel (yang mencapai 4,2 juta orang per Februari 2025). Penurunan “kekayaan” ini berpotensi mengurangi belanja discretionary seperti properti dan kendaraan.
3. Risiko Sistemik di Sektor Perbankan
Penurunan harga saham perbankan (seperti BBCA turun 11%) meningkatkan cost of equity bank, berpotensi memicu kenaikan suku bunga kredit. Padahal, rasio NPL sudah di 3,1% (Desember 2024), tertinggi sejak 2020.
Respons Otoritas dan Strategi Investor Menghadapi Volatilitas
1. Intervensi Bank Indonesia
BI melakukan triple intervention di pasar valas, obligasi, dan saham, serta membeli SBN di pasar sekunder untuk menjaga likuiditas. Suku bunga BI 7-Day Reverse Repo Rate dipertahankan di 6% untuk stabilisasi Rupiah.
2. Rekomendasi untuk Investor
- Hindari panic selling: Analisis technical menunjukkan IHSG berada di oversold zone (RSI 28).
- Diversifikasi ke Sektor Defensif: Saham utilitas dan kesehatan relatif tahan banting.
- Manfaatkan Averaging Down: Akumulasi saham blue-chip dengan fundamental kuat.
3. Pelajaran untuk Pemerintah
- Percepat diversifikasi ekonomi lewat hilirisasi industri non-komoditas.
- Perkuat kebijakan hedging komoditas untuk mitigasi risiko harga global.
Kesimpulan: Krisis sebagai Momentum Reformasi
Anjloknya IHSG pada 18 Maret 2025 adalah buah dari kombinasi faktor eksternal yang eksplosif dan kerentanan struktural domestik. Namun, sejarah menunjukkan pasar saham Indonesia selalu pulih pasca-krisis (seperti 2008, 2013, 2020). Kunci utamanya adalah disiplin kebijakan, perbaikan fundamental ekonomi, dan kedewasaan investor dalam mengelola risiko.
